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轻工制造行业周报:地产放松再加码、持续推荐家居板块中游制造布局时机渐行渐

2022-05-16 14:22 来源:企业时报网

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轻工制造行业周报:地产放松再加码、持续推荐家居板块中游制造布局时机渐行渐

家:房地产自下而上的放松有望超预期。寻找估值修复下的最强阿尔法。房地产政策放松超预期。此外,疫情影响短期销售,但家庭消费刚性,导致分散促销节奏,加强渠道支持。预计疫情过后,消费将得到补充,行业集中加速,季度增速有望提高。每股收益估值预计为双升。家居软件推荐具有零售思维的大家居模式持续验证的顾家家居,重点关注股市需求弹性最大、处于产品渠道红利期的喜临门华敏控股;通过家中第一个卡槽入口,定制率先推动产业融合的欧式家居;重点关注基本面有望反转的索菲亚曲美家居、志邦家居、黄金厨柜、江山欧派,大宗风险降低,零售增加。

散纸:浆纸高位盘整,废纸稳定。1)浆纸系统:价格是主要因素:目前国际纸浆市场供应形式依然严峻。5月,全球供应商报价再次上涨。目前,针叶浆/阔叶浆的价格都在历史100%百分位。预计短期浆价将继续高位震荡;5月份,规模造纸厂仍以价格为主,纸价有望温和上涨。2)废纸系统:需求依旧疲软,价格稳定。下游采购为主,造纸厂库存可能继续增加。预计成品纸价格将保持稳定。关注市场容量可持续、成长性确定、林浆纸一体化的太阳纸业。建议关注山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。

特稿:成本压力犹在,涨价在即,利润回升在望。5月份以来,木浆价格居高不下,能源价格不断下降,整体成本压力依然存在。但随着各企业涨价确定性增加,销量有望上行,利润有望进入环比上行通道。推荐产品布局持续优化、成长路径清晰的先河股份,重点关注王华科技和五洲特种纸。

新型烟草:海外领先布局加快,PMTA加速推进。1)菲利普莫里斯国际公司同意出资160亿美元收购全球最大的口服尼古丁产品制造商瑞典火柴公司。2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌6款产品已通过PMTA授权(VIBECIRO),VUSE ALTO的批文有望在近期落地。持续关注全球雾化技术龙头,深度绑定全球大客户,一次性小烟、HNB、大麻雾化、医用雾化、美容雾化等板块有望为Simol国际贡献增量。

出口:汇率贬值、关税豁免有望出现,盈利拐点来临。根据我们的测算,如果人民币贬值5%,预计久其/梦百合/永益/洛克泰克/匠心家居/奇胜科技/恒林/龚闯草坪的净利率将上涨5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50 PCT;关税完全取消后,预计奇胜科技/洛克泰克/永益/顾家酒/久其净利率将分别提升2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。

选择需求稳定增长、自主品牌一帆风顺的久其股份、梦百合、龚闯草坪、洛克泰克,关注估值底部、需求稳定的恒林股份、永益股份。

包装:原材料影响趋缓,人民币贬值有利,利润回升有望。1)纸包装:纸价同比下降,成本压力减缓,汇率有利于出口。在此背景下,建议3C包装稳步增长,烟酒包装等第二条增长曲线构建顺利。产品结构升级有望带动稳定利润率上行。宇通科技、劲嘉股份关注。2)金属包装:装罐率提升带动需求上行,格局优化助推龙头议价能力提升。在此背景下,建议关注三片罐的稳定增长。两片罐的议价能力会提高,罐装+灌装+包装设计的整合能力会凸显。它将切入食品和饮料,创造第二条增长曲线,成长为一个多元化的奥利金。

消费:疫情影响销售,把握长期价值。4月,疫情持续,出货受阻。疫情过后,我们等待物流恢复,消费需求回暖。我们继续关注传统业务壁垒较深、新业务表现持续超预期的陈光股票。线下渠道基础巩固,线上渠道改革稳步推进。百亚股份全国扩张进程平稳推进。优化产品结构,完善全渠道布局。团队重组向上的中顺洁柔股份。

风险:疫情反复,房地产超预期下跌,汇率超预期波动,纸价超预期上涨。

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责任编辑:叶子琪