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新华保险601336:权益市场下降拖累业绩寿险磨底中

2023-01-24 16:03 来源:新浪财经

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核心观点:公司披露2022年一季报:归母净利润13.44亿元,同比增长—78.7%,归母净资产1019.2亿元,较年初增长—6.1%,归母净利润同比下降78.7%,低于市场预期,主要是投资收益受资本市场影响一季度投资收益同比—39.3%至118.8亿元去年同期净利润基数较高,一季度权益市场低迷导致投资收益大幅下降,年化总投资收益率同比—3.9厘至4.0%2021年下半年,公司将股票和基金比例提高至15.4%,受权益市场下跌影响较大展望全年,预计伴随着疫情的逐步控制,权益市场信心有望回升,考虑到2022年750曲线下移将同比放缓,业绩增速有望回升受疫情和代理商同比下降影响,新订单同比下降符合预期一季度新单保费规模225.3亿元,同比—6.8%其中,十年及以上期交保费同比—63.3%,预计主要是去年1月重疾定义切换导致的高基数另一个季度,由于全国疫情反复,经济下行压力较大,居民收入预期悲观,导致大额消费相对谨慎最后是代理人同比下滑对的负面反馈从渠道来看,个险新单保费64.3亿元,同比下降—26.9%,高于整体新单水平,而银保渠道批发保费同比+15.3%,分期保费同比下降—13.3%估计贡献值下降了展望未来,伴随着代理商渠道的不断改革,在后续基数下降,人力下降收敛后,新订单有望逐季改善预测及投资建议:维持公司买入评级新和值最坏的时间点已经过去,目前股价处于低位净利润增速有望伴随着权益市场的回暖而提升,有望提振估值采用EV估值法,公司a股合理估值为45.56元/股,对应2022年PEV估值为0.5X,维持公司A/H股买入评级风险警告全年新订单增速未达到预期,宏观经济下行导致利率下行

新华保险601336:权益市场下降拖累业绩寿险磨底中
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责任编辑:张璠