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人民币大消息!入SDR篮子五年多迎首次“体检”,IMF宣布提高权重

2022-05-16 11:30 来源:企业时报网

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人民币大消息!入SDR篮子五年多迎首次“体检”,IMF宣布提高权重

人民币国际化取得新进展。

这是自2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。五年一次的SDR估值审查标准主要包括两个方面:出口规模和货币的“自由使用”程度。前者权重比例最高,接近50%,后者由多个综合指标构成。

新的SDR货币篮子于今年8月1日生效。对于人民币在SDR货币篮子中权重的增加,中国人民银行表示,中国改革开放的信心和意志不会动摇,将始终坚持扩大高水平对外开放。下一阶段,中国人民银行将会同各金融管理部门,继续坚定不移地推进中国金融市场的改革开放,进一步简化外国投资者投资中国市场的程序,丰富可投资资产的种类,完善数据披露,不断改善营商环境,延长银行间外汇市场交易时间,不断提高投资中国市场的便利性,为外国投资者和国际机构投资中国市场创造更加有利的环境。

SDR审核哪些指标值?

国际货币基金组织对特别提款权的审查已经被推迟。2021年3月,IMF宣布将SDR估值篮子的下一次审查推迟至2022年,实际上重新设定了SDR估值的五年审查周期。

目前构成SDR篮子的货币包括美元、欧元、人民币、日元、英镑五大类。在最新的SDR估值审查中,人民币和美元的权重分别提高了1.36和1.65个百分点,而欧元、日元和英镑的权重分别从30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44%。在权重调整后的新SDR货币篮子中,美元仍是最大货币,权重升至43.38%。

SDR是IMF于1969年创设的补充储备资产,与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。特别提款权也被国际货币基金组织和一些国际机构用作一种会计单位。当初SDR相当于美元。布雷顿森林体系崩溃后,IMF于1974年推出了SDR货币篮子。SDR按份额分配给所有IMF成员国,以补充其储备资产。目前,SDR主要用于IMF成员国与IMF等官方机构和国际金融组织之间的交易,包括将SDR兑换成可自由使用的货币、用SDR偿还IMF、支付利息或支付份额以增加资本等。

2015年审议前,SDR货币篮子包括四种主要国际货币:美元、欧元、英镑和日元;2016年,根据初步审核结果,人民币首次被纳入SDR篮子。至此,SDR篮子货币构成由五种货币变为六种货币。

通常,IMF每五年对SDR进行一次例行审查,主要内容是SDR货币篮子的货币构成和权重。在2015年的审议中,IMF执行董事会还批准了一个新的公式,即货币发行国的出口和综合金融指标平均分配,以确定货币在SDR篮子中的权重。

据中银证券全球首席经济学家管涛介绍,2015年,IMF重新审视了SDR货币篮子权重的确定方法。它在以前公式的基础上,降低了出口权重,并增加了补充金融变量,包括外汇交易量、国际银行负债和国际债务证券(IDS)。SDR篮子权重的计算公式立刻变成,1/2的出口比例加上1/2的综合金融指数比例。金融指标权重平均分为正规部门计量指标(储备,1/3)、外汇交易量(1/3)和私营部门国际金融活动货币使用指标(即IBL和IDS之和,1/3)。

可以看出,为了反映货币在全球贸易中的作用,IMF在确定SDR篮子货币的构成和权重时,总是将出口作为关键参考指标。得益于巨大的出口规模优势,2016年人民币成为SDR第三大货币。人民币权重的上升也与过去五年中国在SDR篮子货币发行国中出口规模的增加密不可分。

但对于衡量SDR定值的另一个重要权重,人民币的综合金融指标在过去五年有升有降。管涛表示,自2015年SDR审核以来,人民币的金融指标有增有减。具体来说,人民币在全球官方储备中的比重增加,人民币在全球外汇市场交易中的比重增加,人民币在所有篮子货币的国际债务证券总额中的比重略有下降。

“值得注意的是,国际清算银行对债务证券数据的分类方式是,当直接发行人的居住地、注册地、管辖法律和上市地都指向同一个国家时,它被归类为国内债务证券;否则,它被归类为国际债务证券。因此,该数据不包括非居民投资于当地发行的证券引起的跨境投资,即不能完全反映国际货币在债券市场的使用情况。”管涛说。

人民币国际化没必要操之过急。

人民币在SDR篮子货币中权重的增加,被外界视为人民币国际化的新发展。但总体来看,人民币国际化还处于初级阶段,不宜操之过急。央行在最新的货币政策执行报告中也提出,要持续审慎推进人民币国际化,进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用,深化对外货币合作,稳步推进人民币资本项目可兑换。

管涛表示,中国货物和服务出口在全球的高比重是人民币在SDR中高权重的主要贡献。但由于我国外贸发展方式主要以量取胜、以价取胜,缺乏非价格竞争力和产品定价权,跨境贸易中人民币支付结算比例相对较小。以官方外汇储备占全球的比重为例。在SDR篮子货币构成中,除美元外,其他四种货币在SDR中的权重均高于其在全球储备中的份额。可见,人民币在SDR中的显著权重并不意味着人民币国际化程度高。

“人民币国际化分为三个层次:从支付结算货币,到定价和投融资货币,再到全球储备货币。目前人民币国际化还处于起步阶段,正处于从支付结算货币向定价和投融资货币爬升的阶段。”管涛表示,中国在经济体量和贸易规模上的巨大优势表明,未来人民币国际化潜力巨大。但这并不意味着人民币的国际地位高了,应该加快国际化进程。在各种现实因素的制约下,当前人民币国际化的进度是合适的,符合中国的金融开放程度、监管水平和市场承受能力。在制约因素尚未消除的情况下,人民币国际化不宜操之过急。

社科院学部委员余永定近日在2022清华五道口首席经济学家论坛上表示,中国应保持一定的资本管制,以抑制热钱流入和资本外逃,这可能对人民币国际化产生不利影响,但没有更好的选择。

丝路基金董事长、原央行国际司司长朱娟近日在中国金融四十人论坛举办的“2022 CF40中国金融改革报告”新闻发布会上也表示,推进人民币国际化和资本账户开放其实是双方的同一个过程。继续稳步推进高质量的资本账户开放,是现阶段推进人民币国际化最有力的抓手。资本开放不是允许资本自由流动的过程,而是以市场化的宏微观审慎管理政策取代行政管制措施的过程。

“从资本账户开放的国际经验来看,资本账户开放没有固定的模式和顺序。和货币国际化一样,成功的资本账户开放需要一个国家的利率和汇率市场化改革基本到位,并且拥有发达完善的金融市场。更重要的是,要构建完善的金融体系;完善的金融监管是开放资本项目的重要前提;应重视衍生品市场在分散和防范风险方面的作用。衍生品市场可以用来对冲价格、汇率、利率和信用风险,但也要防止过度投机。”朱伟说。

编辑:万剑一

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责任编辑:张璠